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行业近况

2023 年5 月15 日至5 月19 日，风电/光伏/电力/环保板块分别变动+1.83%/+2.22%/-1.28%/-0.17%。

评论

光伏观点与推荐：上游价格回落+组件排产向上支撑基本面表现，看好二季度旺季行情。我们预计5 月组件端排产环比基本持平于高位运行，硅料价格缓步回落有利于产业链运行。继续看好：1）需求侧，看好美国市场占比回升以及地面电站占比回升，推荐阳光电源、晶科能源A/US、晶澳科技、禾迈股份；2）供给侧，看好硅料放量后粒子、石英砂紧张带来涨价和格局优化机会，推荐石英股份。3）技术侧，TOPCon扩产量超预期，2H23 TOPCon终端渗透率有望加速提升，看好有望受益于N型迭代、量利齐升的辅材环节聚和材料、建议关注宇邦新材。

风电：我们认为行业景气趋势正在到来。展望2023 年全年，我们预计中国风电行业装机量有望在此前三年相对稳定的50-55GW基础上实现超过40%的增长，达到70-80GW。装机节奏方面，在2022 年行业近100GW饱满招标量支撑下，我们观察到行业已经在1Q23 进入了相对饱满的生产进度，3 月开始产业链生产和交付基本进入旺季，多地海上风电项目即将开工景气度加速向上，同时叠加原材料现货价格保持相对低位也有望对行业利润修复带来贡献。建议关注：1）景气度有望快速回暖的海风产业链；2）生产交付节奏饱满、售价稳定，同时受益于原材料成本改善的风机零部件环节；3）短期盈利承压但长期空间被低估的整机环节。

公用事业：煤价持续走弱，关注火电复苏和长期价值。本周能源局、发改委分别披露2023 年4 月全社会用电量、发电量同比+8.3%、+6.1%，低基数下的高增长符合我们预期。国家发改委印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，利好电网投资加速、用户节能用电，提振绿电消纳空间。京唐港动力煤价持续走弱，环比-1.6%；印尼煤、澳煤价格周环比小幅震荡、持平。我们预计，夏季若没有工商业用电复苏支撑，动力煤存在旺季不旺可能性。同时，我们长期看好能源保供背景下基荷能源配置的性价比，建议优选“两个联营”下承担重任的火电+新能源电力央企以及低估值核电企业，重点推荐华能国际、中国电力、中国广核A/H、中国核电，建议关注龙源电力。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、评级与目标价不变。

风险

宏观经济下行，原材料价格波动，政策落地不及预期，下游需求不及预期。

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